2014年2月28日,星期五

我们会回头看欧元是一个错误吗?

在过去的几个月里,欧元的情况并没有成为一个占据新闻头条的危机。但围绕欧元的经济形势依然严峻,尚未解决。金融与发展,该报告从四个角度分析了欧洲的发展道路2014年3月号。例如,
Reza Moghadam讨论随着时间的推移,欧洲是如何走向更大的一体化的, Nicolas Véron着眼于计划和前景的一个欧洲银行联盟海尔格·伯杰和马丁·辛德勒
考虑一下降低失业率和刺激增长的政策议程。 但我特别喜欢欧元将走向何方?因为他发现自己被迫思考欧元是否会继续存在下去。他的结论是:
毫无疑问,欧元的消亡将是一场重大危机。我们不应该希望它。但如果危机是不可避免的,那么最好是在中间派和亲欧派仍然掌权的时候,继续应对危机。无论我们走哪条路,我们都必须民主地这样做,永远等待是没有意义的。如果欧元最终被放弃,我的预测是,50年后的历史学家将会好奇,欧元最初是如何被引入的。
要理解欧洛克的观点,我们可以从欧元区失业率和经济增长的一些基本数据入手。这是欧洲的失业之路黑色线表示欧盟28个国家的平均水平,蓝色线表示17个使用欧元的国家的平均水平。


在美国经济中,我们为失业率从2009年10月的峰值10%降至2014年1月的6.6%而苦恼(这是理所当然的)。在欧元区,在大衰退之前,各国的平均失业率为7.5%,从那以后已经上升到11.5%以上。记住,这个平均数包括低失业率的国家:例如,德国的失业率大幅下降到5.1%。但希腊的失业率高达27.8%;西班牙,25.8%;克罗地亚、塞浦路斯和葡萄牙的失业率都在15%以上。

这是季度GDP增长率对17个欧元区国家、28个欧盟国家以及美国经济进行比较。请注意,欧盟和欧元区实际上经历了两次衰退:一次是比美国衰退更严重的大衰退,另一次是从2011年初到2013年初的负增长期。欧洛克写道:“2013年12月,欧元区的GDP仍比2008年第一季度低3%,与之形成鲜明对比的是,美国的GDP高出6%。爱尔兰的GDP比危机前水平低8%,意大利低9%,希腊低12%。”



对美国读者来说,试着想象一下,如果失业率在过去五年中几乎持续上升,如果整个国家的失业率达到两位数,美国的政治气候将会是什么样子。或者设想一下,如果2011年和2012年的大部分时间里,美国经济增长实际上出现了逆转,而不是复苏乏力,美国的政治气候将会是什么样子。

O'Rourke指出,这种可怕的结果实际上是在欧元到位之前,一个基于标准经济理论的可预测和可预测的结果。他还指出,没有特别的理由认为欧盟即将解决根本问题。

这里的相关经济理论指出,如果两个地区经历不同的生产率或增长模式,它们之间将有必要进行一些调整。例如,一种可能性是两国之间的汇率可以调整。但如果这些国家同意使用一种共同货币,因此不可能进行汇率调整,那么其他调整是可能的。例如,一些工人可能会从低工资地区转移到高工资地区。不是通过改变汇率来降低全球市场上的工资和价格,而是通过“内部贬值”来降低工资和价格。中央政府可能会将一些收入从高收入地区重新分配到低收入地区。

但在欧元区,这些调整要么不现实,要么不可能。由于欧元是一种共同货币,汇率变动是不可能的。工人的跨国流动并没有那么大,这就是为什么德国的失业率可能达到5%,而西班牙和希腊的失业率可能超过25%。正如经济学家所说,工资通常是“粘性向下”的,这意味着名义工资大幅下降是不寻常的。欧盟中央政府的预算相对较少,也没有从高收入地区向低收入地区进行再分配的授权。如果不进行任何调整,结果就是某些国家的经济陷入低迷,失业率高企,经济增长缓慢或负增长,短期内没有出路。

当然,人们可以适时提出各种可行的步骤。但对于所有这些提议,奥洛克提出了两个令人不快的事实。
首先,2010年以来的危机管理糟糕得令人震惊,这引发了一个问题:任何国家,尤其是小国,将自己置于布鲁塞尔、法兰克福或柏林决策者的摆布之下是否明智? . ...其次,越来越明显的是,一个有意义的银行业联盟(更不用说一个财政联盟或一个安全的欧元区资产)不会很快到来。
考虑到欧洲经济萧条地区的失业率和经济增长状况,要求更多极端政治选择的压力越来越大也就不足为奇了。对欧洲来说,当某些国家多年来经历萧条水平的失业,而其他国家经历繁荣时,坐在一个地方,等待政治压力使极端变化变得不可抗拒,这不是一个明智的政策。O'Rourke总结道:
多年来,经济学家们一直认为,欧洲必须下定决心:要么像单一货币逻辑所要求的那样,朝着更加联邦化的方向前进,要么倒退?现在是2014年:我们在哪个阶段才会得出结论,认为欧洲确实已经下定决心,更深层次的联盟已不在考虑范围内?这场危机持续的时间越长,反欧洲的政治反弹就会越大,这是可以理解的:等待不会帮助联邦主义者。我们应该给新一届德国政府几个月的时间,让他们给我们所有人一个惊喜,如果他们没有,就得出一个合乎逻辑的结论。排除了前进的趋势,退出欧洲货币联盟可能是不可避免的,也是可取的。