2014年11月3日星期一

更好的沟通越来越复杂吗?

二十年前,当美联储开放市场委员会希望改变利率时,它没有提出任何公告。它刚采取行动,市场参与者遵守这些行动。Mark Wynne达拉斯美联储银行解释道在“FOMC通信的短暂历史”中:
FOMC首次在会议后立即发表声明,解释了1994年2月4日决定的行动。该声明简称,委员会决定“增加储备职位的压力程度”,这是“预计将与短期货币市场利率的小幅增加。”通过解释为什么委员会宣布其决定,该声明说,这是“避免对委员会的目的误解的误解,这是第一次紧致
自1989年初以来委员会储备市场状况。“1995年2月,委员会决定在会议后宣布货币政策阶段的所有变化。
但多年来,这些美联储政策的公告变得越来越复杂。RubénHernández-murillo和克利夫兰联邦储备银行的Hannah壳牌创造了一个生动的人物来展示“FOMC陈述的复杂性上升这些圆圈的颜色表示当时领导美联储的是谁:蓝色代表格林斯潘,红色代表伯南克,绿色代表耶伦。圆圈的面积表示语句中的字数:显然,随着时间的推移,语句变得越来越冗长。在纵轴上,联邦公开市场委员会的声明通过标准诊断工具来确定他们的“阅读水平”。简而言之,在20世纪90年代中期,这种说法通常是12年级的水平。但随着时间的推移,尤其是在金融危机爆发后,联邦公开市场委员会(FOMC)的声明逐步升至“19级”水平,也就是说,这些声明是面向大学毕业生的。


这一趋势提出了上次发现“对Lovelorn”专栏作家的“建议”专栏作家的问题:如果它更长更复杂,沟通更好?作为编辑,我承认我怀疑长度和复杂性。一位聪明的经济学家朋友们曾经指出,在学术界,专业术语总是有用两个目的:它简化并简化了专家之间的沟通,它会关闭非专用论者。当然,所有学者都喜欢相信我们只使用专门的术语来为最高级的知识目的,而不是因为我们是一群八卦青少年的群体,我们自己的俚语设计为定义会员资格小组并将自己与他人分开。

但即使我的愤世嫉俗的一面也记得是一个基本的阐述规则通常被认为是爱因斯坦的杰作是“一切都应该尽可能简单,但并不简单。”

有意义的是,由于美联储陈述变得更长,更复杂,因为美联储开始在20世纪90年代末指定其利率政策的数值范围;然后开始描述它如何在1999年看到未来的风险;然后开始指定预计2004年调整未来货币政策的速度;然后在2008年开始了“定量宽松”政策。

2012年12月,由于Wynne指出,美联储基本上通过说“这一特别低的联邦基金利率范围是合适的,至少只要失业率高于6½%,通货膨胀就在一两年之间ahead is projected to be no more than a half percentage point above the committee’s 2 percent longer-run goal and longer-term inflation expectations continue to be well anchored.” In other words, the Fed for the first time had announced that it would keep interest rates at a certain level until a certain economic statistic--the unemployment rate--had moved in a certain way. But then when the unemployment rate fell beneath 6.5% in April 2014, this earlier statement had led to expectations that the Fed would then start raising interest rates, which as it turned out, the Fed wasn't yet quite ready to do.

美联储(Federal Reserve)和其他主要央行执行政策的方式在过去六年里发生了根本性转变。解释这些变化很重要。但是,如果这些解释的水平只对经济学博士有意义,它们就没有多大帮助。正如个人建议专栏作家提醒我们的那样,如果有人喋喋不休,却没有给你一个你能理解的直接答案,你就有理由怀疑他们是否知道自己的想法,甚至怀疑他们是否真的在试图告诉你真相。最后,我要给Hernández-Murillo和Shell说几句话:
由于美联储回归使用传统的货币政策工具,其陈述的阅读水平可能会下降。但是,如果美联储继续使用非规定的文书,可能需要考虑如何以更简单的术语解释其政策行为,以避免金融市场的波动性。