2015年9月30日,星期三

汇率移动

世界各国的主要汇率在历史标准中的运动中。国际货币基金组织在2015年10月的世界经济展望报告中提供了一些背景,特别是第3章:“汇率与贸易流动:脱节?”本章的主要重点是汇率的运动方式可能会影响贸易余额,但至少对我来说,同样有趣的是运动如何影响全球金融照片。

作为一个起点,这是一个数字,显示了美国,日本,欧元区,巴西,中国和印度的汇率的最近运动。在图中的每个面板中,水平轴从0到36个月运行。阴影区域展示了多少汇率通常在2015年1月至6月至6月期间使用数据在36个月内移动。25/75百分位的最黑暗的阴影意味着汇率在历史上历史地移动到25-75%的时间范围内。第10次/第90个百分位的更轻的阴影意味着汇率在这方面从10-90%的时间移动。蓝线显示使用每个国家/地区的不同但最近开始日期的汇率的实际运动(如图所示)。在每种情况下,汇率已超过25/75频段,并且在大多数情况下,它也在10th / 90频段之外。


如图所示,货币在美国,中国和印度越来越强大,但在日本,欧元区和巴西越来越弱。IMF以这种方式描述了模式:
最近的汇率变动异乎寻常地大。自2014年年中以来,美元实际有效汇率已经升值超过10%。自2014年初以来,欧元贬值超过10%,自2012年年中以来,日元贬值超过30%……这种波动虽然并非史无前例,但远远超出了这些货币的正常波动范围。即使是新兴市场和发展中经济体——它们的货币波动通常比发达经济体更大——最近的波动也异乎寻常地大。
该报告侧重于汇率如何在历史上影响进出口价格(这取决于进出口和出口商“通过”在购买和销售时汇率的变化“,而且变化在进出口价格中的贸易平衡意味着。
结果意味着,平均而言,实际有效货币贬值的10%提高了进口价格下跌6.1%,降低出口价格。以外货币达到5.5%......估计结果广泛符合主要经济体的现有研究。......结果表明,经济货币的实际有效折旧10%与实际净出口的上涨平均有关,平均为1.5%,围绕这一平均水平大幅越野变化......
对我来说,汇率变动如何影响贸易的估计似乎是合理和主流的,但我承认,我更感兴趣和关心的是汇率变动会如何影响全球金融格局。过去,当一些国家大量借入非本国货币(通常是美元),而当汇率大幅波动时,它们又无力偿还时,它们往往会陷入极端的金融困境。过去几年,大多数新兴市场经济体的政府都试图确保这种情况不会发生,它们将借款保持在相对较低的水平,并建立美元储备,以便在必要时动用。

然而,我们有理由担心,新兴市场的很大一部分公司已经背负了大量的债务,而且由于这些债务的很大一部分是用外币计算的,这些公司面临的汇率变动风险越来越大。另一份IMF报告——2015年10月的《全球金融稳定报告》(Global Financial Stability report)在第3章探讨了这个问题:“新兴市场的企业杠杆——一个担忧?”对于参数的样本,报告说明:
过去10年,新兴市场经济体的企业债务大幅上升。主要新兴市场经济体的非金融企业债务从2004年的约4万亿美元增加到2014年的远远超过18万亿美元……同期,新兴市场企业债务占gdp的平均比率也增长了26个百分点,但各国之间存在显著的异质性. ...相对而言,脆弱行业的杠杆率上升得更多,而且往往伴随着公司层面特征的恶化。例如,平均而言,更高的杠杆率与外汇风险敞口的增加有关。此外,杠杆增长最多的是周期性建筑行业,但也包括石油和天然气子行业。资金大部分用于投资,但有迹象表明,投资质量最近有所下降。这些发现表明,在全球金融状况的变化和相关的资本流动逆转中,企业更容易受到影响。2013年的“缩减恐慌”(taper tantrum)期间,杠杆率更高的企业看到自己的企业息差大幅上升,这一事实强化了这一点。
汇率变动带来的相对良性的结果是,它们上下调整了进出口价格。如果汇率变动导致大量债务违约,或“突然停止”流向某个国家的大量国际金融资本的流动,从而大幅逆转方向,则会引发更深层的担忧。在过去几十年里,这种债务问题和国际资本流动变化的突然变化的混合,一直是东亚、俄罗斯、拉丁美洲和其他地方国家一级金融危机的起点。

2015年9月29日,星期二

计算机使用与学习:一些令人不安的国际经验

更多使用计算机支持K-12教育,有时有时会被吹捧为将提高质量和控制成本的魔法护身符。但经合组织在最近的报告中为这种乐观主义提供了一些不合适的证据:学生、电脑和学习:建立联系来自前言:
本报告提供了对学生所获得的数字技能的首要国际比较分析,以及旨在开发这些技能的学习环境。该分析表明,我们学校的现实落后于技术承诺。2012年,经合组织各国的96%的15岁学生报告说他们在家里有电脑,但只有72%的人报告说,他们在学校使用桌面,笔记本电脑或平板电脑,以及一些不到一个国家在两名学生报告这样做。甚至在教室里使用计算机时,它们对学生表现的影响充其量。在学校中等使用计算机的学生往往比使用电脑相对较少的学生更好地学习结果。但在学校中经常使用电脑的学生在大多数学习成果中,即使在社会背景和学生人口统计学会计之后也是如此差。
以下是来自经合组织报告的一些样本结果。横向指数是衡量学校使用信息和通信技术的指标。纵轴是衡量阅读或数学测试成绩的指标。图中所示的曲线是根据学生的社会经济状况进行调整的。对于阅读,结果似乎是某种中等水平的电脑使用胜过太多或太少。对于数学来说,使用计算机似乎没有什么好处。



经合组织的报告指出,在几个地方,这样的结果并不能证明计算机教学不能发挥作用,也不能证明计算机教学在某些地方发挥不了作用。该报告强调,如果计算机化教学真的能让学生花更多的时间在学习上,或者更有效地利用学习时间,那么它就有可能提高学习水平。但至少在目前,在广泛的经济合作与发展组织国家,公平地说,似乎有些地方使用电脑在学校应该更高,而且它应该是低的地方,我们还没有开发的最佳实践计算机指令如何效果最好。

对于以前的帖子,有证据持怀疑态度的计算机是否有帮助学习,看2013年3月29日,有来自加利福尼亚州五个学区的实验的证据。

2015年9月25日,星期五

雇主提供的健康保险趋势

高收入国家的大多数人不受医疗保健服务的实际费用的影响。当医疗保健由政府提供或向政府收费时,有关该保健的全部费用的知识和认知就变得模糊了。在美国,凯撒基金会报告称,“雇主资助的保险覆盖了超过一半的非老年人口,总计1.47亿人。”同样,当雇主为医疗保险支付大部分费用时,关于全额费用的知识和认知就变成了你是否阅读了充满医疗支出统计数据的文章的问题,而不是个人经验。当然,出于良好的健康和安全原因,人们可能更希望病人和医疗保健提供者不要时时刻刻想着如何节约开支和削减开支。但对于整个社会来说,医疗费用不会因为大多数患者和医疗服务提供者不愿谈论它们,甚至不愿对它们有太多了解而消失。

Kaiser基金会以及健康研究与教育为三名或更多工人的私营和非婚前雇主进行年度年度调查,以及““2015年雇主健康福利调查”可在此下载。在下面的情况下,我将主要引用“总结发现。”
这项于2015年1月至6月进行的调查的主要发现包括,过去一年中单身和家庭保险的平均保费略有增长(4%)。平均每年单次保险保费为6251美元,平均家庭保险保费为17545美元。自2014年以来,为至少部分员工提供健康福利的公司比例(57%)和这些公司的员工比例(63%)在统计上保持不变. ...雇主通常要求工人缴纳保险费。参加医保的工人平均缴纳18%的保费,而参加家庭医保的工人平均缴纳29%的保费……”
以下是2005年至2015年期间雇主资助的平均医疗保险费的增长情况。2010年3月,也就是这段时间的中间,奥巴马总统签署了《患者保护和平价医疗法案》成为法律。


这张图只是工人对健康保险费的贡献。此外,雇主提供的健康保险中的扣除额和Conillance支付正在上升。

年平均免赔额类似于去年(1,217美元),但增加了2010年的917美元。......看着随着时间的推移,看待扣除金额的增加并没有捕捉工人的全部影响,因为有关工人的份额在计划中的份额一般年度免赔额也大幅增加,从2006年的55%增加到2010年的70%到2015年的81%。如果我们看一下所有有涵盖工人的可扣除金额的变更(为工人为工作人员分配零价值而无可钱所),我们可以看看两个趋势的影响。使用这种方法,2015年所有有关工人的平均免赔额为1,077美元,从2010年的646美元增加67%,从2006年的303美元起255%。大多数工人也必须支付一部分医生办公室访问费用。近68%的有关工人支付了与初级保健或专业医师的办事处访问(固定美元金额),除了他们的计划可能拥有的任何一项普遍扣除。较小的工人股份支付初级保险办公室访问(23%)或专业护理访问(24%)的CoNinnurance(所涵盖金额的百分比)。对于网络内部访问,有共同的职工支付平均支付24美元的初级保健和专业护理37美元。对于具有CONUNSURANCATION的有限工人,初级和初级访问的平均CONUNSURANCE为18%
特殊护理占19%。虽然调查只收集了网络内成本分担的信息,但一般认为网络外成本分担更高。
这是一个数字,显示雇主提供的份额随着时间的推移,提供了大量免税的健康保险计划。

当然,这里给出的数据是全国平均水平,在一个大国,这些平均水平会有变化。那些想了解大小公司、医疗保健提供者类型(首选提供者组织、hmo、高免赔额计划等)、地理位置和其他因素的详细信息的人可以查阅该报告。话虽如此,以下是我自己的两点要点。

1)对于许多中等收入工人来说,雇主支付的家庭健康保险费用每年超过17000美元,这是整体薪酬的一大组成部分——比许多人意识到的要多得多。雇主也不是出于好心才这么做的。雇主会考虑他们愿意支付的总体薪酬,当更多的薪酬以健康保险费的形式出现时,实得工资就会减少。

2)直接雇员对自己的医疗费用的贡献 - 促进保险费,以及可扣除和Coillance - 作为患者和父亲对我来说非常讨厌。在另一边,我在我的经济学家认识到成本分享发挥着一种有用的功能,并且存在强大的证据表明,当患者面临适度的成本分享时,他们使用大量的医疗服务和健康状态似乎没有任何差。但是在某些时候 - 也许有些人已经达到那么点 - 高级专业人士和复制可能导致人们推迟所需的护理。

正如我过去所说的那样,美国经济中雇主提供的健康保险的普遍存在n历史事故,追溯到第二次世界大战的时间当工资和价格控制生效时 - 但允许雇主通过向员工提供健康保险范围来提供提升。雇主在雇员的健康保险上支出的金额并不算作雇员的收入,美国政府估计从所得税中排除这一形式的赔偿每年售价超过2000亿美元。此外,提供雇主提供的健康保险的公司的百分比 - 特别是在中型和小公司之间 - 似乎随着时间的推移缓慢下降。
但几乎所有的大雇主都提供医疗保险福利,而且似乎将来也会这样做。要公正地理解美国医疗保险市场和医疗保健政策,不仅要考虑雇主提供保险的好处,还要考虑其社会成本和权衡。

2015年9月24日星期四

美国大都市地区的工资不平等

美国一些城市地区的工资不平等水平,以及工资不平等水平如何随着时间的推移而变化。J. Chris Cunningham提供了一些数据2003-13年,对美国大都市地区的工资不平等进行了测量。这在2015年9月期刊上出现月度劳动力审查(由美国劳工统计局出版)。

在衡量工资不平等方面,坎宁安关注的是有时被称为90/10的比率,也就是工资分配中第90个百分位数的人的收入与第10个百分位数的人的收入之比。最新数据显示,2013年,美国所有职业中排名第90位的年薪总和为88330美元,排名第10位的年薪为18190美元。换句话说,美国收入最高的10%的劳动者每年至少挣88330美元,而收入最低的10%的劳动者每年挣不到18190美元。因此,按照这个标准,2013年美国的“90-10”比率为4.86,而2003年为4.54,在这10年期间增长了约7%。”

这一不平等的衡量标准在各个大都市地区有何不同?最不平等的大都市区,即90/10的比例在5.5以上的地区,在下面的地图中用红色阴影表示。它们主要集中在从华盛顿特区到东海岸的波士顿,然后是西海岸的旧金山/圣何塞地区。



有哪些因素与更高水平的工资不平等相关?大城市的工资差距更大。此外,某些高薪职业比例较高的领域往往存在更大的薪酬不平等,包括“管理、商业和金融运营、计算机和数学、建筑和工程;生命、物理和社会科学;法律;艺术、设计、娱乐、体育、媒体;以及医疗保健从业者和技术人员。以下是根据90/10的工资不平等标准列出的前10名和后10名城市,并对这些城市地区的一些高工资职业进行了细分。


对于城市之间的这些差异,我没有什么特别深刻的观点。这些高度不平等的城市地区或许有助于解释为什么占领运动在东部城市和旧金山湾区尤其突出。要记住,不平等造成的问题以及采取措施解决不平等的后果,在城市地区不会被平等地感知或感受。

2015年9月22日,星期二

按收入计算的预期寿命差距不断扩大

美国收入的不平等不等式正在伴随着收入类别的预期突出率上升。Ronald Lee和Peter R. Orzag代表国家科学院,工程和医学院担任最近的委员会,这些委员会《按收入计算的预期寿命差距不断扩大:对联邦计划和政策反应的影响》。该分析对人们如何看待不平等问题具有更广泛的意义,也对社会保障(Social Security)和联邦医疗保险(Medicare)等养老保障项目意味着什么具有具体意义。

报告中的一个基线比较考虑了1930年出生的那些,因此,在20世纪60年代及以后进入劳动力市场的人,那些将于1960年出生的人,因此在20世纪80年代及以后进入劳动力市场。该概念是根据41-50岁的家庭收益将收入分配分为五分之一或昆泰。(使用十年的收入介于失业率可能发生的收入变化的许多年度变化。)然后比较两组的生命期望。为了清楚,这种比较涉及某些预期的预期,这些预期对于那些现在仍然活着的人的预期,基于这一点的死亡模式。毕竟,1930年出生的人今年将于今年的85岁,1960年出生的人今年将于今年55岁。

这是对男性的比较;绿条表示1930年出生的人的数值;1960年出生的人用橙色条。请注意,预期寿命随着收入水平的增加而增加:也就是说,绿色条从左到右上升,橙色条也一样。然而,随着收入水平的提高,绿色条和橙色条之间的差距正在扩大。更具体地说,左边的第一个柱状图显示,对于1930年出生的男性来说,在他们50岁之前的十年里,他们的收入处于最低的五分之一,他们50岁时的预期寿命是26.6年。对于1960年出生的人,平行计算的结果是50岁时的预期寿命为26.1岁——考虑到这些计算中涉及的不确定性,可以认为这一数值基本相等。然而,在收入最高的五分之一人群中,1930年出生的人到50岁时的预期寿命为31.7岁,1960年出生的人为38.8岁。
这是女性寿命预期的平行计算。模式在某些方面有所不同。例如,对于19世纪30年出生的女性,预期寿命不会因前四个五分家的收入而上升。然而,对于顶级五分之所人的预期差距显然是升高。

下面是另一种用“存活率”来解释这些计算的方法——即某一出生群体中有多少人能活到某一年龄。上面的图表显示,在1930年和1960年,50岁收入最低的五分之一人群中约有26-27%的人活到85岁。然而,在收入最高的五分之一人群中,1930年出生的人群中有45%活到了85岁,而1960年出生的人群中有66%活到了85岁。


这里是女性的存活率模式,再次显示了最高四分之一的女性预期寿命的大幅增长。


正如该报告所承认的那样,按收入计算的预期寿命差距不断扩大的原因并不完全清楚。有些解释显然没有事实依据。例如,虽然烟草使用的总体水平在下降,但这种下降在各个收入水平上似乎都以大致相同的方式发生,因此不能解释预期寿命因素。随着时间的推移,肥胖水平会上升,但在收入较高的人群中,上升幅度似乎更大,所以这种模式也不能解释预期寿命与收入之间的差距越来越大。一种假设认为,教育和健康之间存在关联,教育和收入之间也存在关联,因此,也许与教育和健康相关的因素随着时间的推移变得更加重要。例如,也许那些收入较高的人更擅长控制高血压或糖尿病等慢性疾病。但这是一个开放性的问题。其他可能的解释是,不同收入水平的工作的性质和工作压力可能随着时间的推移而发生变化,或者社会中更大的不平等是否会产生影响健康的压力。

无论这些模式背后的解释是什么,都有一些值得注意的含义。

一个是,尽管对社会不平等的讨论往往集中在收入上,但这当然只是不平等的一个潜在维度。其他方面可能包括家庭拥有电视、洗碗机、智能手机等家电的程度;或家庭获得优质教育或保健的程度;或者使用公园和图书馆等公共设施。预期寿命与收入之间的差距随着时间的推移而不断扩大,这一事实无疑是任何有关不平等的更广泛讨论中必须考虑的一个主要事实。

另一个影响涉及社会保障和医疗保险等政府项目。这些计划包括人们在工作期间向该系统支付,然后在退休后获得福利。然而,如果高收入人群的预期寿命系统性地更快增长,那么这些项目将为那些收入更高的人提供比以前更好的待遇。此外,提高参加社会保障或联邦医疗保险(Medicare)资格年龄的提议,将倾向于帮助那些预期寿命更长的人——这与收入更高的人不成比例。换句话说,根据收入计算的预期寿命差距正在扩大的研究结果表明,重新考虑这些养老计划按收入水平计算的贡献和福利率是合适的。


2015年9月21日星期一

女性与男性的工资差距

在20世纪70年代后期和20世纪80年代初期,标准统计数据的余额是全职女工的平均工资是男性工作者的薪酬59%。此外,自1963年的平等薪酬法案颁布以来,这比例几十年来几乎没有发生变化。现在又一次,你看到有人戴着按钮,为这一统计数据提供一些可见性,就像这个统计数据一样:



以下是美国人口普查局最近的数据,从1960年到2014年显示女性到2014年与红线。红线的左侧部分显示稳定的比率在1980年的约59%的比例约为59%。从那时起,该比例的比例更加稳定地升高到其目前的79%。这个数字来自美国收入和贫困:2014年,作者:Carmen DeNavas-Walt和Bernadette D. Proctor(2015年9月,第60-252页)


历史模式引发了许多问题,但在此,我将快速回答其中的两个:1)为什么女性与男性的比例直到1980年左右才开始上升?2)男女比例会稳定在目前的79%左右,还是会继续上升?

关于第一个问题,几乎没有理由相信法律的改变是1980年左右女性与男性工资比率开始上升的原因。我认识的许多女权主义者会犹豫是否接受罗纳德·里根1980年的选举最终引发了一场更强大的男女工资平等运动的提议。1972年,美国国会通过了《平等权利修正案》(Equal Rights Amendment to The US constitution),该修正案需要到1982年获得38个州的批准才能加入美国宪法,但只有3个州没有通过。

为什么59%的比率在20世纪60年代和70年代一直保持不变,直到后来才开始上升,一个更合理的原因可以在劳动力参与率中找到。如图所示,女性的劳动力参与率(蓝线)在20世纪60年代开始急剧上升,而男性的劳动力参与率则开始长期下降。



随着妇女在大量的劳动力进入有偿劳动力(当然,妇女在此之前已经非常平等的参与者),他们倾向于最终获得劳动力市场经验的工作,并提供相对较低的工资。与此同时,随着人民劳动力参与率下降,具有相对较低的技能和支付水平的男性更有可能退出劳动力。这些对比的劳动力参与模式的变化,性别有助于解释为什么在20世纪60年代和70年代的59%的比例没有上升(尽管我将从个人经验中说,这一论点在1980年大学校园没有特别欢迎。在妇女获得更大的妇女在有偿劳动力市场中建立立足之后,妇女的平均经验程度上升,男女的薪酬差距开始缩小。

我的另一个问题是支付差距是否会随着时间的推移而继续缩小。更近年来,劳动力参与率已经表现出对男性的持续下行趋势,同时打顶,并开始对女性的衰退。但过去10 - 20年的更重要变化是性别薪酬差距的根本原因。研究人员可以使用统计工具来了解教育措施,工作市场经验,工作类别,以及看这些的措施可以有助于解释剩余的女性到男性工资差距。这些研究中的常见发现是,剩下的女性对男性工资差距的最大部分与儿童和家庭有关。为了另一种方式,性别差距的其余部分对男性对阵妇女而言,以及更多关于母亲与非母亲的关系。例如,这是1998年关于经济观众杂志(我担任管理编辑)的“家庭差距”的研究。还,这是从一项高级MBA计划中看着毕业生的突出研究,认为男女在非常相似的收益轨迹上留下MBA计划,但随着许多女性成为母亲的性别差距出现了。

我不想扮演业余社会学家、人类学家或生物学家的角色,也不想滔滔不绝地谈论为什么女性最终更有可能比男性照顾孩子。但我要说的是,只要这种模式继续存在,性别收入差距也将继续明显。





2015年9月18日星期五

超低利率:危险或只是价格?

最近的两份报告首先观察到现在,长期利率已经在几年内处于异常的岩石底部。但从那个共同的起点来看,报告沿不同方向的分析。

经济顾问委员会在2015年7月的一份报告中称“长期利率:调查,”该公司在一开始就指出:“长期利率是宏观经济中的一个核心变量。”长期利率的变化会影响累积储蓄的价值、借贷成本、投资项目的估值以及财政赤字的可持续性。”最终,CEA的报告认为,长期利率处于极低水平,主要是可贷资金市场的供求关系,特别是全球储蓄高供应的结果。

相比之下,国际清算银行第85年度报告表示担心长期如此低的利率在如此长的时间不是一个健康的发展。例如,国际清算银行的报告称:“我们的视角表明,长期以来盛行的极低利率可能不是“均衡”利率,这将有利于可持续和平衡的全球扩张。”低利率不仅反映了当前的疲软,还可能在一定程度上助长了代价高昂的金融繁荣和萧条。其结果是债务过多、增长过低和利率过低。”

当然,您对这两个观点的看法将在大量的部分确定您对美联储的昨天决定的看法,此时不会提高其目标联邦基金利率。短期联邦基金利率是一个专业市场,其中银行和大型金融机构互相贷款非常短期。美联储持续这种短期利率与现在七年的零率接近零率,首先是其努力改善2007-2009经济衰退的一部分,现在作为其努力的一部分,不扰乱上涨。不断变化的短期利率不会自动导致长期利率的一班班,因为长期利率受资本市场中广泛供需部队的影响。但关于短期税率的央行决定确实对长期汇率产生了影响。

对于事实背景,CEA报告提供了一个基本图,显示了实际的长期利率,以及通货膨胀率。标称税率是市场交易中通常引用的速率,如借款抵押贷款或银行在储蓄账户支付的费用。适用于通货膨胀的实际利率。因此,考虑实际利率的简化方法是采取名义利率并减去通货膨胀率。但在现实世界中,这个计算可能更复杂。如果您考虑在未来10或20年或20年内支付某种名义利率的金融资产,则显然不提前了解通货膨胀率。当“真正的”利率是不确定的,随之而来的各种分析并发症。在该图中,通过在10年债券上采取利率来计算实际利率,并在过去五年中减去当前通胀和通货膨胀的平均值来计算。因此,这里隐含的假设是,当投资者购买这些债券时,并形成猜测未来通货膨胀的猜测,他们将回顾最近对指南的通货膨胀经验。


CEA写道:“[T]自20世纪80年代中期以来,他真正的10年利率已经稳步下滑,自1876年以来正在持续持续下滑。......实际利率最近达到负面领土。消极real interest rates have been observed previously in U.S. history and indeed have been much more negative—reaching almost negative 10 percent in the aftermath of World War I and negative 5 percent after World War II. In those episodes, the exceptionally negative real rate was a consequence of very high inflation. At the current time, it is the low nominal interest rate and not high inflation that is behind a negative real interest rate." Moreover, this decline in long-run interest rates isn't just in the US economy, but also has occurred in other high-income countries. In a globalizing economy, of course, with large international movements of capital, it's not a shock that long-run interest rates should tend to move together, too.

CEA的报告对长期利率的决定因素进行了详细的、技术性的分析。以下是他们得出的关键结论:

  • 现在的长期利率比30年前要低,反映了相对于全球投资需求,全球储蓄供给曲线的向外转移. ...
  • 可能会过时消散的因素 - 因此可能导致未来的更高率 - 包括当前的财政,货币和汇率政策;低通胀风险,如术语溢价中的反映;和私营部门在全球金融危机的后果下取消杠杆化。
  • 更有可能持续的因素包括:对全球产出和生产率增长的较低预测、人口结构的变化、全球对安全资产的需求超过供应、尾部风险和基本不确定性的影响,这表明低利率可能是一种长期现象。

对于T.软管不熟悉国际定居点银行,它从1930年就开始了。它的成员由各国央行组成,它的使命是提供一个各国央行可以讨论、合作和互动的论坛。

BIS报告的实际出发点与CEA报告相同,但视角不同。BIS的报告是这样打开的(参考图表略):
对于这么久来说,利率从未如此之低。它们以标称和真实(通胀调整)的术语低,并且与任何基准降低。2014年12月至2015年5月期间,全球长期主权债务平均达到2万亿美元,其中大部分由欧元区主权签发,正在以负收益率交易。在他们的谷地,法语,德国和瑞士君权产量对于相应的五,九年和15年来负面。这种收益率是前所未有的。政策率甚至低于名义和实际术语的巨大金融危机的高峰。实际上,他们现在的甚至在20世纪70年代的巨大通货膨胀过程中甚至是消极的。然而,由于这种情况的特殊情况,许多人希望它继续。当不可想象的威胁成为常规时,有一些深感令人不安的事情。
国际清算银行报告的要点是,为追求刺激国内经济的短期经济目标,各国央行正鼓励实行超低利率。然而,国际清算银行担心,低利率正在制造其他危险。以下是BIS报告所表达的一些关切:

超低的长期利率会扰乱金融体系的其他部分。举个例子,养老基金的情况可能更糟。BIS写道:

"Such [low interest rates] rates sap banks’ interest margins and returns from maturity transformation, potentially weakening balance sheets and the credit supply, and are a source of major one-way interest rate risk. Ultra-low rates also undermine the profitability and solvency of insurance companies and pension funds. And they can cause pervasive mispricing in financial markets: equity and some corporate debt markets, for instance, seem to be quite stretched. Such rates also raise risks for the real economy. ... Over a longer horizon, negative rates, whether in inflation-adjusted or in nominal terms, are hardly conducive to rational investment decisions and hence sustained growth."
另一个风险是,当长期低利率使借贷变得非常便宜时,政府似乎更容易通过增加借贷来解决结构性预算和经济问题,而不是实际上试图解决这些问题。例如,在欧元区,关注如何以这种方式借入更多资金和重组政府债务似乎更容易,而应对支撑欧元问题的根本经济问题却不断被推迟。另一个问题是,高收入国家的低利率增加了新兴市场的经济风险。
“由于核心经济体的货币政策已对加速器施加了巨大压力,但未能获得足够的牵引,汇率和资本流动的压力已将宽松的货币和金融状况扩散到不需要它们的国家,从而导致金融脆弱性的累积。”一个关键的表现是美元信贷在新兴市场经济体(EMEs)的强劲扩张,主要是通过资本市场。该体系倾向于在短期内放松和扩张,但随着这些金融失衡的解除,长期而言可能导致收缩后果. ...有一件事是肯定的:在eme发生的事情基本上没有改变的日子已经一去不复返了。”
请注意,BIS关注都不是通货膨胀升高的风险 - 这不会认为是巨大的风险。然而,BIS进行了不足的比较。在金融危机之前,利率低刺激经济,通货膨胀也很低。由于我们现在都知道,金融失衡正在建立,以一种向世界各地的高收入国家提出深度经济衰退。现在,我们再次在低利率环境中刺激经济以及低通胀。当今低利率的美联储和其他中央银行的论点是,由于在金融危机面前的低利率部分被引发的事件,因此需要它们。BIS写道:

毕竟,危机前,通货膨胀是稳定的,传统的潜在产出估算证明,回想起来越来越乐观。如果一个人承认低利率对于崩溃引起危机的金融潮流贡献,而且,随着证据表明,繁荣和随后的危机都造成了持久的产出,就业和生产力增长,这很难争辩率在平衡水平上。这也意味着今天利率低,至少部分地是因为过去太低了。低利率仍然较低。从这个意义上讲,低利率是自我验证的。鉴于世界上几个地区的金融失衡积聚的迹象,所有这一切都有一个令人不安的元素。
国际银行的报告提出了一个令人不安的问题:我们是否正在乘坐旋转木马,持续的超低利率会带来各种形式的金融疲软,而金融疲软又会成为继续实行超低利率的理由。

2015年9月17日星期四

穷人的同理心:与查尔斯狄更斯的冥想

每年,美国人口普查局发布了一份报告,其中占官方贫困线以下收入的家庭的百分比。最近的更新是美国收入和贫困:2014年,作者:Carmen DeNavas-Walt和Bernadette D. Proctor(2015年9月,第60-252页)在这里,让我提供来自美国人口普查局的一些标题调查结果,然后跳过了Charles Dickens灵感的一些思想,关于社会如何看待穷人。

美国人口普查局报道,4670万 - 即美国美国人的14.8% - 2014年的美国贫困线以下,与2013年没有明显不同。


贫困线以下的收入门槛取决于一个家庭中有多少成年人和儿童。这里有美国人口普查局的贫困门槛

最后,随着时间的推移,贫困的年龄分布已经进化。回到20世纪60年代,65岁以上的人更容易陷入贫困线以下。现在,它是18岁以下的儿童最有可能低于贫困线。(并记住,因为贫困线并没有考虑到非接种政府支持计划,医疗保险覆盖范围对老年人的价值不是这一贫困率计算的一部分。)


在过去的几年里,我回顾了关于如何衡量贫困线的一些争论和问题。例如,官方贫困线是基于税后收入,等等它不包括帮助穷人的非现金政府项目,如医疗补助计划和食品券。如果一个基于消费来计算贫困率,而不是收入水平,看起来实际的贫困线更接近于零。但在某些方面,关于贫困的讨论总是需要从人们对待穷人的态度开始。

下面是查尔斯·狄更斯的一篇短文,可以作为这个话题的开场白。这篇文章发表在一本叫终年 t帽子狄更斯在19世纪60年代编辑。这篇特别论文,“《适度节制》,发表于1863年3月18日。杂志的文章没有命名其作者,但是一组澳大利亚研究人员使用“计算文体学”将其归功于狄更斯。- 基本上基本上使用了对写作风格的计算机分析,并将其与稿件进行比较,其作者知道作者确定作者。整篇文章很短,可读,但这是两个快速摘录,跳出了我。

要求穷人改变他们的习惯是一个非常出色的习惯。这是狄更斯:
“天堂知道,工人阶级,特别是最低的工作课程,想要一个援助的手。没有人熟悉一个穷人邻居的人会怀疑。但你必须明智地帮助他们。你必须用他们的眼睛,一点点;你一定不能总是希望他们用眼睛看。几乎每次尝试都是为了处理较低阶级的尝试中的弱点是总是相同的 - 它们的期望太多了。你问他们要做,只是世界上最困难的事情 - 你要求他们改变他们的习惯......甚至聪明,好的和受过教育的人才努力工作,努力努力。“
倾向于对待穷人,好像他们身份的最中心部分是犯罪,物质 - 滥用者或极端不成熟。这些反应都不是合适的或有用的。狄更斯写道:
星期日宣誓必须没有,这太过分了,我们与下层阶级的贸易;我们必须把它进入我们的头 - 这似乎比许多人想象的似乎更难 - 工作人类既不是重罪犯,也不一定是一个醉汉,也不是一个非常小的孩子。......官员倾向于从事为穷人而有利于穷人的机构,落入两个错误之一;粗鲁和残忍,这是济贫委员会的风格;或者高高兴兴地屈尊俯就,这是慈善委员会的风格。这两种语气对穷人来说都是一种冒犯,也许他们确实是。......谁尚未通过观察到在我们的汤厨房和其他奥姆斯奥姆斯的贫困人口中处理贫困人口的高兴地光顾的方式愤怒通过金双眼玻璃,或品尝它,并说,“怪异的良好,滔天好,有一种特殊的方式;为什么,我想自己用餐!”这不仅仅是血肉和血液可以忍受。
这是1863年的全文。
温带节制
我们想知道,我们总是想知道,为什么英国工人要光顾?为什么他的住所,他的房子保持安排,他的酒窖组织,他的乐队 - 不,他的闲暇时间甚至占据了他的休闲时光 - 为什么所有这些东西都被认为是除他之外的每个人的业务?为什么他的啤酒是一个唤起社会思想的问题,而不是我们的雪利酒?为什么他访问剧院的画廊,比我们对摊位的访问更具可疑的措施?为什么他的Perusal对慈善世界的一分钱报纸加剧,即它渴望把它夺回它,替代许多希望审查乐队?
我们所要反对的不是真正和诚实地改善下层社会状况的努力,而是作出这种努力的方式。天知道,工人阶级,尤其是最底层的工人阶级,是多么渴望得到帮助。任何一个熟悉贫困社区的人都不会怀疑这一点。但你必须明智地帮助他们。你必须稍微用事物的眼睛来观察;你不能总指望他们用你的眼睛看。几乎所有对付下层阶级的努力都有一个弱点,那就是对他们要求太高。你要求他们去做,这简直是世界上最困难的事情——你要求他们改变他们的习惯。你的标准太高了。从白教堂的地下室到模型房里舒适的房间的过渡太过暴力; the habits which the cellar involved would have to be abandoned; a great effort would have to be made; and to abandon habits and make great efforts is hard work even for clever, good, and educated people.
在伦敦和其他地方,最低级的穷人的地位是如此可怕,他们是如此难以管理,如此因堕落、低劣的生活和糟糕的住宿而丧失了精力,如此不愿意为他们的利益作出任何努力,那些和他们打交道的人不断地试图放弃他们的慈善事业,认为这是绝望的,而把他们的注意力转向另一个阶层:即那些在社会等级上高一点、比他们少一点绝望的人。
大家都知道,现在有人提议,按照在格拉斯哥和曼彻斯特非常成功的计划,在不同的贫困地区建立一些供穷人使用的大型餐厅和厨房。这是一项好计划,我们希望它在某些条件下取得成功。穷人上这种餐馆,对待他的态度就像对待富人上小酒馆一样。这件事不能被当作恩惠。在外面吃饭的习惯是请人帮忙的,因为这是一个企业兴旺的基础。官员、厨师和所有被雇来服侍用餐者的人,都应该像受雇的仆人那样恭敬地对待他;他不应该受人屈尊,也不应该被人差遣,不应该被人读书,不应该被人演讲,也不应该在任何方面受到比在牛肉布丁店或其他娱乐场所受到的尊重更少的对待。最重要的是,他得快活,他得享受,他得喝啤酒;要是他有任何酗酒或胡闹的迹象,就把他赶出去,就像我要是在惠灵顿酒店或阿尔比恩酒店喝醉了酒,今天就会被赶出去一样。
星期日宣誓必须没有,这太过分了,我们与下层阶级的贸易;我们必须把它进入我们的头 - 这似乎比许多人想象的似乎更难 - 工作人类既不是重罪犯,也不一定是一个醉汉,也不是一个非常小的孩子。我们的健康计划是让他与我们合作。鼓励他对事业的成功感兴趣,而且,最重要的是,非常确定它支付并付出良好,以便在没有任何慈善蓬勃发展的情况下值得进入。他已经蓬勃发展,他讨厌蓬勃发展或蓬勃发展。
在为穷人的利益而组织的机构中,有一种官员倾向于陷入以下两种错误之一;粗鲁和残忍,这是济贫委员会的风格;或者高高兴兴地屈尊俯就,这是慈善委员会的风格。这两种语气对穷人来说都是一种冒犯,也许他们确实是。真正的语气,是指一个商人的语气,他的店铺里有工人做买卖,他乐于为他服务,他从他的习惯中获利。看到在我们的施粥场和其他depôts的施舍中流行的高高在上的对待穷人的方式,谁不感到愤怒呢?通过金双眼玻璃,或品尝它,并说,“怪异的良好,滔天好,有一种特殊的方式;为什么,我想自己用餐!”这不仅仅是血肉和血液可以忍受。
我们必须摆脱强制执行误导性的想法 - 这本身就是一种温和的想法。必须允许一个男人用他的晚餐喝啤酒,但他不得被允许做一个自己的野兽。由于在查塔姆的某个士兵研究所的这些页面,一些帐户并不长久地给予;然后敦促一切都意味着士兵应该在房屋内提供啤酒,以便该机构可以与公共房屋公平地竞争。然而,它被权威的人或他们中的一些人决定,这啤酒不是。结果是,正如预测的那样,所有其他成功要素的承诺都远非处于繁荣状态。同样,如果在贫穷男人的晚餐中的那种重要成分 - 一杯啤酒,那么这一工作课的这种美食的概念也会有着失败的危险,如果这是一个贫穷的人的晚餐 - 这是一个啤酒 - 不是是它的一部分。
任何无节制的措施都不会促进节制的事业。主张根本不应该喝发酵的酒是不节制的行为,因为如果喝得过多,它们会造成伤害。葡萄酒、啤酒和烈性酒在世界上都有自己的一席之地。我们应该设法使工人相信,如果他把喝酒看得比应有的重要,那是他的愚蠢行为。但是我们没有权利痛斥饮酒,虽然我们有明确的权利痛斥醉酒。啤酒没有内在的危害;远离它;因此,通过对它的猛烈抨击,我们采取了一种很容易被任何一个有最简单推理能力的人击败的论据。真正的节制事业被无度的鼓吹所伤害;和一个
我们不能诚实地支持的论点,对它所支持的事业是有害的。假设你禁止这些机构中的一个引进啤酒,而你被问及这么做的原因,你的答案是什么?你害怕醉酒。把煤气引入建筑物是有危险的。你不排除它;但是你把它放在一定的限制下,并使用一定的预防措施来防止爆炸。你为什么不喝啤酒呢?

对于那些味道的人,去年,当美国人口普查局公布其贫困线数据时,我讨论了乔治·奥威尔1937年著作中的一段话通往维甘码头的路这本书详细记录了大萧条时期英国北部工业地区如兰开夏和约克郡的穷人和有工作的穷人的生活。奥威尔从左派和社会主义的角度写作,对穷人有着深切的同情。伯·奥威尔(Bur Orwell)的诚实也令人痛苦:例如,他哀叹穷人在食品方面做出了如此糟糕的选择——但接着他也指出,以一种屈居人后的态度告诉低收入者如何花掉他们仅有的那点东西,感觉是多么不令人满意。事实上,正如我去年指出的,在行为经济学文献中有一些证据表明贫困可以鼓励某些行为,比如短期心态,从而使贫困持续下去。

2015年9月15日,星期二

记得2008年:它可能是另一个抑郁症

想象一下,你采取了一项行动来阻止一件事的发生,而事实证明,这件事并没有发生。你的行为阻止了事件发生吗?或者你的行为是不必要的——至少在某种程度上是不必要的?

例如,美国每年花费约1000亿美元的战斗恐怖主义。弄清楚反恐支出是否有理由,或者其中一些是超级的。我们所知道的一切都是自2001年9月11日以来,我们没有对美国土壤的重大恐怖袭击。或者想象那些有关气候变化的人能够制定全面的禁区议程。进一步说,这样做的成本很高,而且在高收入和低收入国家的生活水平均低得多,但预测的气候变化的危险不会​​发生。如果行动是合理的,或过度的,难以弄清楚。我们所观察的只是没有发生潜在的伤害。

在我看来,七年前的2008年9月,美国经济遭受了近乎崩溃的打击。当月发生的一些重要事件包括雷曼兄弟投资银行破产;政府支持的抵押贷款企业房利美和房地美破产;保险公司美国国际集团获得了850亿美元的信贷额度;大型货币市场基金Reserve Primary fund宣布亏损,导致货币市场基金出现挤兑;问题资产救助计划(TARP)已在国会提出(并于10月初生效)。
接下来几个月的政策回应包括一系列极端行动:例如,美联储将目标利率维持在接近零的水平长达七年,同时购买数万亿美元的美国国债和抵押贷款支持债券;美国政府巨额预算赤字;救助贷款和投资延伸到某些银行、保险公司(如美国国际集团)和汽车公司(如通用汽车和克莱斯勒)。

该观点认为,为了避免可能演变成另一场大萧条(Great Depression),需要采取这些和其他极端行动。但是,尽管美国经济经历了2007-2009年的大衰退(Great Recession),以及随之而来的有时被称为缓慢增长的“长期衰退”,大萧条实际上并没有再次发生。那么,我们如何判断这些极端行动是否确实有必要呢?

经济顾问委员会主席Jason Furman在2015年9月9日演讲中拍摄了这个问题,“这可能发生在这里:政策响应有助于防止第二个大萧条。”福曼写道:
失业率为5.1%,它变得容易忘记七年前经济到布兰克的近距离。但在衰退的巨大经济衰退期间,对大萧条的比较绝不是双曲线。我记得在2009年初坐在我的西翼办事处,每天在一张图表中,将美国股市在金融危机之后的比较到以前的修正。每天都在图1929中直接向图的图表中添加了一个新点,并且比其他所有集中都差。
弗曼提供了一系列图表,显示了股市、家庭净资产、房价、债券收益率、失业率和国际贸易流,以支持他的观点,即在2008年末至2009年的一段时间里,美国经济似乎处于大萧条的轨道上。但在大萧条期间,1931年和1932年,失业率达到25%,通货紧缩率(即负通货膨胀率)超过9%,1933年超过5%。与那次灾难相比,这次大衰退算温和的。

弗曼提出了一种观点,认为2009年以来实施的各种货币、财政和其他政策是避免大萧条的原因。我担心在某些地方,他的论点接近于这种推论:1)采取了步骤;2)大萧条没有再次发生;3)这些步骤奏效了。如上所述,这个案例很难证明。我自己的感觉是,当时一些措施比其他措施更有道理,而一些在2008年9月之后的几个月里行得通的措施,可能在几年后就不再行得通了。

但我的观点不是在过去七年中解析经济政策的细节。相反,这就是说我同意Furman(以及许多人)的基本点:美国和世界经济在2008年9月的某些真正崩溃的危险中。这里有一些我曾经制造的数字这一点在讲座中,其中一些与Furman的数字重叠。这些数字的潜在目的是展示2008年和2009年初的巨大尺寸和突然 - 并以这种方式制作了美国经济当时严重危险的原始案例。

让我们从几家与房地产相关的数字开始。蓝线显示了国家房价的国家指数,以及他们如何随着时间的推移而上升。红线显示通货膨胀率。将这两条线设置为在2000年的基本值为100,然后相对于该基本年度更改。该图表明,住房价格几乎符合20世纪70年代,20世纪80年代和20世纪90年代的整体通货膨胀率。但大约2000年,在房价相对于通货膨胀率的跳跃 - 随后是随后的跌倒 - 脱颖而出。



随着这些变化,房地产的家庭所有者权益价值从1999年的约6万亿美元上升到2006年第一季度的13.3万亿美元,然后在2009年第一季度回落到约6万亿美元。到2011年,家庭所有者的房地产资产价值一直保持在6万亿美元左右,之后才开始再次上升。我倾向于把这些数字放在更广泛的经济背景中来考虑:也就是说,用家庭所有者在房地产上的权益总值除以GDP的规模。这一计算得出的数据显示,相对于GDP,在泡沫时期,家庭资产价值的增长远远高于其通常的历史水平,然后降到通常的历史水平以下,现在又或多或少回到了历史水平。但是看看那陡峭的下降!




房价下跌对银行业的问题意味着银行业的问题。很明显,许多住房贷款以前被视为安全,不得偿还。而且,经济前景看起来严峻。银行被吓坏了。这是由CBO 1月2011年1月所采取的金融部门的净贷款图预算和经济展望:2011至2021财年(33页)。净贷款是指新增贷款减去偿还和注销的坏账。历史上的模式是,在过去的衰退时期,美国银行或货币市场基金有时会有一两个季度的放贷变成负值。但就美国金融业整体而言,从1950年到2008年的每个季度,净贷款都是正的,当时净贷款占GDP的比例从正的超过10%大幅转向负的下降10%。这一巨大变化显示出美国金融业对贷款的一种近乎麻痹的恐惧。


在国际层面发生了类似的近似垂直下降。这是一个数字,显示自1995年以来的资本进入美国经济的净流入。美国经济已习惯于外国资本流入。在似乎在美国经济的看似简单的金钱期间,在房屋市场泡沫的去几天,每季度的流入超过2007年的时间超过7000亿美元。再次观察资本流入骤降,然后转为负面资本外流。世界也从令人震惊的美国经济中拉出钱。



最后,在银行和金融部门的恐惧标准衡量标准衡量被称为TED传播。通过减去两个利率来计算这一措施。一个有利率称为t伦敦银行同业拆息,简称LIBOR。它是大型国际银行之间隔夜拆借的利率。因为这些都是大银行,而且贷款期限极短,所以这些贷款通常被认为是非常安全的,LIBOR利率通常也很低。另一个利率是3个月期国库券利率,即美国联邦政府为短期借款所支付的利率。这两种利率通常很相似。伦敦银行间拆放款利率略高,因为一家银行的借款,即使是一家信誉良好的银行,也比美国政府的借款要多。然而,这两种利率的变动通常相当接近。


但在2007年秋季,然后再次在2008年9月,Libor利率和三个月的T账单利率之间突然出现了巨大的差距。即使在非常短期的基础上,大银行之间的贷款风险也突然看起来越来越大。如果您在2008年9月在2008年9月拍摄的那样,它看起来令人恐惧,就像它可能导致全球金融体系的崩溃,松散地定义为银行在没有高度交易的情况下彼此不愿地处理彼此的情况成本,因为所有其他银行都被认为是风险的。

正如我已经说过的多次,这些图表不证明一个伟大的萧条肯定会发生在2009年或2010年的情况下,没有政府干预所发生的。当某些事情不会发生时,您就无法证明它会发生这种情况。但考虑2008年9月的情况作为概率问题。说“只有”只有“全球金融崩溃的10%的几率,或20%或30%的机会。对我而言,这一风险足够高,足以证明一些极端的政策行动。这就是为什么我不愿意批评2008年9月至2009年9月至2009年9月的政策制定者所作的决定。不可能知道美国经济到真正的抑郁症的关注是多么近似,但当时是真正的和合法的担忧。

2015年9月10日星期四

规例的成本:高等教育版

作为一名社会科学家,我倾向于收集和传播更多的信息。但2015年2月联邦高等教育监管工作组的一份报告称高校校规调整提供了一个有用的提醒,生成所有这些信息并不是免费的。

作为背景,这个特别工作组是由美国参议员组成的两党小组创建的。该委员会主要由来自马里兰大学、范德比尔特大学、科罗拉多基督教大学、科罗拉多大学、海勒姆学院、哈特威克学院、萨姆休斯顿州立大学、加州社区学院、美国大学、拉斯穆森学院、北卡罗来纳州农业技术州立大学、田纳西州独立学院和大学协会、北卡罗莱纳大学和北弗吉尼亚社区学院。

正如您可能期望的那样,该报告包括许多术语,如巩固,颁布,问题和流程改进。但更适合我的口味,该报告还具有一些有趣的大型画面估计和生动的例子。例如,一个估计是,遵守联邦规则的成本代表主要大学总费用的10%以上:
2014年Vanderbilt University推出了另一个深远的分析。初步调查结果表明,Vanderbilt 2013支出的大约11%或1.5亿美元的支出致力于遵守联邦授权。这些成本的近70%被吸收到不同的办公室,影响学院部门的广泛的教师,研究人员,行政人员和受训人员。Vanderbilt目前正在与其他机构合作,以在不同的校园内测试其方法。
报告称,联邦监管负担高等教育机构的崛起继续上升,这是判断机构是否遵守这些负担的过程往往是反复无常的,并且在许多情况下,这些规则与实际教育的规则很少有关。这是讨论的味道:
两个例子凸显了教育部触角范围的日益复杂。首先,在20世纪50年代早期,认证机构通过满足五个简单的标准获得了美国教育办公室的认可。然而,今天,法律要求填满了9页的HEA,而司法部对寻求认可的机构的申请已扩大到88页。任何寻求首次或重新获得认可的机构都必须投入数年的时间来提交适当的联邦文件。另一个例子是对学院和大学的数据收集授权的扩大。综合高等教育数据调查(IPEDS)最初是作为一项自愿活动在1985-86年执行的。今天,参加IPEDS是强制性的,需要完成9个独立的调查,总共超过300页. ...
高等教育机构须缴纳大量的联邦法定,监管和分区要求,从几乎所有联邦机构都源于几乎所有的联邦机构和总计数千页。仅关注涉及教育部的要求,HEA包含大约1000页的法定语言;联邦法规守则中的相关规则添加了另外1000页。机构也符合部门颁布的子监管指导形式的数千页。例如,该部门的2013-14联邦学生援助手册,为管理学生援助的指导指导提供了扩大和澄清正式规定,超过1,050页。的Department’s Handbook for Campus Safety and Security Reporting (also known as the “Clery Handbook”) contains approximately 300 pages, and will soon expand significantly in light of new regulations issued in 2014. In 2012 alone, the Department released approximately 270 “Dear Colleague” letters and other electronic announcements—this means that more than one new directive or clarification was issued every working day of the year. ...
在众多高校必须遵守的联邦法规中,信息披露的规定尤其多。HEA第485条详细阐述了一系列问题的机构披露,有大约30页的立法文本,包括22项单独的“信息发布”要求. ...该部门的联邦学生援助办公室发布了一份关于各种消费者信息披露的摘要图表。虽然这个图表是为了提供消费者的信息披露而设计的,但它目前有31页长。在犯罪报告和政策披露之间,《克莱利法案》和相关部门指南要求有超过90个单独的政策声明和披露。总之,影响高等教育机构的监管规定的数量构成了一个庞大和不断扩大的负担。

在许多情况下,试图定义某个规则似乎永远不会结束,反而只会导致更多的规则。例如,考虑披露职业导向项目是否会导致“有酬就业”的规则:
关于有酬就业,国务院于2010年首次就此问题发布了一套复杂而冗长的规则。然而,在法院驳回了司法部提出的评判有酬就业项目的标准后,司法部开始了一个新的协商规则制定会议。这第二次努力的最终规定于2014年10月发布。2014年的最终规则将近950页长,包括610页的序言和50多个表格和图表。在决定继续就这一问题制定第二项规则时,司法部没有被联邦法院的决定和众议院通过的阻止这一领域进一步监管的立法所阻止,直到国会考虑这个问题。
或者认为“要求大学和大学报告年度安全报告中校园发生的犯罪”。他们还必须报告在“非帕普斯物业”上的事件定义为机构拥有或控制的建筑物或财产and used in direct support of or in relation to the institution’s educational purpose. However, this broad definition has created enormous confusion," as the report spells out:

校园安全和安全报告手册中的部门指导和随后的指令表明,大学和大学必须报告他们租用,租赁或有任何书面协议的任何建筑物或财产中发生的罪行(包括非正式协议,例如一个可以在信件,电子邮件或酒店确认中找到的一个)。即使在交易中涉及付款,任何关于使用空间的书面协议也为该协议中规定的时间段的空间提供了“控制”。的handbook requires colleges and universities to disclose statistics for crimes that occur during the dates and times specified in the agreement, including the specific area of a building used (e.g., the third floor and common areas leading to the spaces used, such as the lobby, hallways, stairwells, and elevators). Department guidance mandates that schools report on study abroad locations when the school rents space for students in a hotel or other facility, and on locations used by an institution’s athletic teams in successive years (e.g., the institution uses the same hotel every year for the field hockey team’s away games). As a consequence, institutions must attempt to collect crime data from dozens, if not hundreds, of locations ... One institution has indicated that it requests data from 69 police departments, covering 348 locations in 13 states and five countries, including police at airports and on military bases. The mandate that colleges and universities must collect data from foreign entities is particularly troublesome. ... In response to one such request, a foreign government accused a U.S. institution of espionage.

工作组还指出,某些大量的联邦规则与评估教育或学生的健康和安全有很大关系,而是因其他原因而制定了规则 - 同时要求大学支付费用。
然而,越来越多的联邦监管与这些责任无关,更多的是为了追求更广泛的政府目标。举几个明显的例子,选择服务登记、详细的选民登记要求、对等文件共享和外国礼品报告与联邦政府关注的高等教育的中心领域无关。尽管政策目标是值得实现的,但实现这些目标的责任不应落在机构身上。例如,我们认为,个人应该为他们是否注册了选择性兵役登记服务(Selective Service)而不是他们碰巧注册的学院或大学负责。此外,尽管一些规定可能与高等教育无关,比如披露宿舍蜡烛和学生接种疫苗的制度政策,但它们并没有引起足够广泛的兴趣,不足以成为联邦授权的理由。
联邦法规的高成本显然是高等教育的一个真实和实质性的问题,导致了高等教育的高昂成本。但不要忘记拓宽你的视野,记住,在美国经济中,这类关于收集和提供信息的政府规定也很多。我喜欢信息,就像我一开始说的。但是很容易想出其他组织应该收集各种信息的理由。这些要求并不是免费的。




2015年9月9日,星期三

老年痴呆护理:向付费支持的转变?

痴呆症护理的经济负担已经是巨大的,只会随着人口老年人进一步上涨。在 ”改善长期护理痴呆:政策蓝图雷吉娜·a·施(Regina a . Shih)、托马斯·w·康坎农(Thomas W. Concannon)、乔迪·l·刘(Jodi L. Liu)和埃斯特·m·弗里德曼(Esther M. Friedman)在为兰德公司(Rand Corporation)撰写的一份报告中讨论了可以做些什么来改善医疗服务。让我们从一些背景介绍(脚注省略)开始:
痴呆症是一种衰弱和渐进的病症,影响记忆和认知功能,导致行为和精神疾病,导致从事日常生活和自我保健活动的能力下降。2010年,美国14.7%的人在美国年龄大于70岁的人患有痴呆症。预计2010年美国人年龄65岁或以上的美国人数目倍增到2050年以上的8800多百万人,每年的新痴呆症案件的数量也预计到2050年,禁止任何重要的医疗突破。阿尔茨海默病的疾病,占痴呆症案件的60%至80%,是美国的第六个主要死因总体死亡和65岁及以上的5岁的死亡原因。此外,最近的研究表明,归因于阿尔茨海默病的死亡可能会被宣告,这可能是整体死亡的第三个主要原因。在没有防止它,治愈它,甚至减缓其进展的情况下,它是美国前十名死亡的唯一死因。
老年痴呆症已经在癌症和心脏病之前,在提供的服务市场成本方面提高了年度最高成本的医疗状况。这些市场成本不包括家人和朋友提供的护理成本,在痴呆症的情况下,家人和朋友提供的护理成本可能会使总成本增加一倍。

报告中的数据表明,在未来几十年里,痴呆症护理将会发生重大转变。老年痴呆症患者的数量将超过潜在家庭照顾者的数量。因此,在我看来,作为一个社会,我们很有可能会转向为痴呆患者提供付费看护。

照顾痴呆症患者的大部分负担是由家人和朋友承担的。目前有1500多万美国人为患有痴呆症的亲友提供家庭护理。这些家庭照顾者通常承担着沉重的负担:近40%的人报告说,为了照顾患有痴呆症的家庭成员,他们辞去了工作或减少了工作时间。这些照顾者中的许多人还经历了身体和心理健康方面的负面影响. ...
关于正式护理,约70-80%的人提供LTS [长期服务和支持]是直接护理工作者,包括护理助手,家庭健康助手和家庭或个人护理助手。这员工队伍基本上受益于如何管理与痴呆症相关的行为症状的培训。直接护理劳动力对痴呆症的训练不足,已被确定为护理,虐待和忽视质量差的主要贡献者。LTSS劳动力的另一个显着差距源于对合格的支付工人的需求和供应之间不断增长的不平衡。这种短缺结果来自高营业额和吸引合格工人的困难。这种员工的缺点通常通过“灰色市场”填补,这意味着未经训练,低成本的照顾者被聘用,让老年人容易受到贫困或不受管制的照顾质量。......作为痴呆症人员的正式护理需要的一个指标,2012年疗养院48.5%的护理家庭居民和30.1%的家庭健康患者的痴呆症具有痴呆症。......阿尔茨海默的协会估计,医疗保险受益者的平均医疗保险55岁及以上痴呆症的均等支出比没有痴呆症的可比较Medicare受益人的平均医疗保险费用高19倍。......
人口趋势表明,目前对家庭护理的厚度依赖是不可持续的。作为美国人口的中位数,包括婴儿潮一代,趋势向上,需要在需要提供护理和家庭照顾者的人数之间存在日益不平衡。为了说明,AARP公共政策研究所估计,40岁及以上需要LTS的每个人的护理人员与年龄较大的人的比例将从2010年的7:1下降到2050年的少于3:1。,人寿期望增加了,一个家庭中的两代人可以同时患有痴呆症。
该报告提出了许多有价值和明智的建议,重点是提高对痴呆症的护理质量:对公众和护理人员进行更多认识痴呆症症状的宣传和教育;非正规看护人获得培训,也许还有一些经济支持;为正式护理人员提供更好的培训、薪酬和协调;在可能的情况下扩大家庭和社区服务,并相互协调这些服务,并根据需要与机构护理进行协调;以及对预防和治疗可能性的更多研究。

但这份报告回避了成本这一难题。该报告对鼓励更多的长期护理保险做了一些简短的评论,无论是通过与当前健康保险的联系,还是通过某种公私伙伴关系,或通过国家单一支付系统。但一个不容忽视的事实是,老年痴呆症护理的成本——同样,它已经是最昂贵的单一医疗条件——将在未来几十年迅速增长。许多老年人将面临沉重的经济成本,他们的家庭也将面临金钱和时间的成本。我怀疑,政府对长期护理痴呆症患者的财政和监管干预的需求将变得非常强大。现在是时候开始考虑哪些政策选项比其他选项更有意义了。

2015年9月8日星期二

外国直接投资流动简况

关于外国直接投资流动数据的规范来源是联合国贸易和发展会议的报告,更常见的贸发会议。它是2015年世界投资报告提供了对去年上升趋势的讨论。

要解释这些模式,记住h很重要外国直接投资或外国直接投资与“投资组合投资”不同。证券投资涉及不涉及任何管理话语权的外国投资。因此,购买另一个国家发行的债券被视为证券投资,就像购买另一个国家公司股票的共同基金一样。相比之下,贸发会议外国直接投资是这样定义的:
外国直接投资是指对在投资者经济外运营的企业中获得持久兴趣的投资。此外,在FDI的情况下,投资者的目的是在企业管理中获得有效的声音。......一定程度的股权所有权几乎总是被认为与企业管理中有效的声音相关联;BPM5 [付款余额手册:第五版]建议股权所有权的10%的门槛,以资格作为外国直接投资者的投资者。
因此,外国直接投资的重要性不仅在于流动的资金规模,而且还因为它往往涉及管理或技术专门知识的转让,或商业买卖联系。外国直接投资往往是其中的一部分全球价值链联系世界经济

在过去的二十年中,外国直接投资为发达经济体的流入已经相当不稳定。相比之下,向发展中经济体的流入已经更加稳定地升起 - 而且事实上,外国直接投资为发展中国家流入2014年全球直接投资的一半以上。

收到狮子的股票流入的狮子份额有哪些经济?对于那些认为中国经济在基本上封闭到外部投资的人来说,中国和香港在2014年的外商直接投资流入的顶级有趣。美国,英国和加拿大也在一直排名,部分原因是如何这些经济体通常会在其边界之间来回看直接投资投资。



那么外国直接投资的外流呢?这里的情况是,从发展中经济体流出的外国直接投资所占的份额一直在上升,无论是从总量上还是从占总量的比例上来看,现在已经占到所有外国直接投资流出的大约三分之一。

外国直接投资流出主要来自哪些国家?美国、中国大陆和香港名列前茅也许并不令人惊讶。然而,日本、德国、加拿大和法国等发达经济体在FDI外流方面也发挥了重要作用。


2015年9月7日星期一

劳动节的起源

值得清楚的是,第一份劳动日庆祝活动是在1882年9月5日星期二举行的,并由中央工会组织,该组织于1880年代大纽约市地区经营的早期工会组织。到1890年代初,超过20个州采用了假期。1894年6月28日,格罗弗·克利夫兰总统签署了法律:“每年9月的第一个星期一,作为庆祝和称为工党假期的那一天,特此作出了法律公众假期,致力于所有意图和目的与圣诞节一样,1月的第一天,2月的第二十二日,五月的第三天,7月的第四天现在由法律公众假期作出。“(注意:这篇文章已被重印自2011年以来的劳动节博客。)

至少对我来说,众所周知的是,第一个劳动日游行几乎没有发生,而且现在争论的历史学家对哪个劳动节最负责哪个人。的美国劳工部讲述了第一族劳动节几乎没有发生,因为缺乏乐队:

“1882年9月5日的早晨,一群观众们在市政厅和百老汇附近填补了下曼哈顿的人行道。他们早日来,劳动节游行游行者,要宣称,从中寻求最好的有利度第一款劳动节游行。一天中描述的报纸账户“......男子骑马,男子佩戴雷利亚,有社会围裙的男人,旗帜,乐器,徽章和游行的所有其他人的男人。
警察担心会发生暴乱,所以那天早上也出动了大批警力。上午9点,大批警察和骑在马背上挥舞棍棒的警察包围了市政厅。到上午10点,阅兵总司仪威廉·麦凯布(William McCabe)、他的助手以及随行警察都已准备就绪,准备开始游行。只有一个问题:所有人都没有动过。出现的少数游行者没有音乐。
据麦凯布说,观众们开始建议他放弃游行的想法,但他决定准时开始,因为已经出现的几个游行者。突然,纽约中央工会(很可能是劳动节的始祖)的马修·马奎尔跑过草坪,告诉麦凯布,纽瓦克2号珠宝商工会的200名游行者刚刚渡过渡船——他们有一支乐队!
上午10点刚过,游行的珠宝商们转到了下百老汇,他们正在演奏吉尔伯特和沙利文的歌剧《当我第一次穿上这身制服》。随后,警察的护送进入了街道。当珠宝商们走过麦凯布和他的助手时,他们跟在后面。然后,观众开始加入游行队伍。最后,有700人排成一行参加劳动节游行的三个师中的第一个师。
所有的部件都就位后,游行队伍穿过了曼哈顿下城。《纽约论坛报》报道说,“所有的工人都聚集在一个组织里,急于看清楚纽约第一次游行的人占据了窗户和屋顶,甚至灯柱和遮阳棚框架。”
在中午,游行者抵达水库公园,终止点游行。虽然有些人返回工作岗位,但最长的是在威恩特尔·榆树公园的第92街和第九大道的游行派对;甚至一些没有参加游行的工会在游行中加入了包括演讲,野餐,雪茄的后游戏庆祝活动,以及啤酒啤酒桶......安装在每个可想象的地方。
从下午1点到晚上9点,近25000名工会成员和他们的家人挤满了公园,庆祝第一个几乎是灾难性的劳动节。”

至于劳动节发起人,我在当天学到的传统故事给了彼得麦圭尔(Peter McGuire),Carpenters Union的创始人和美国劳工联合会的联合创始人。在1882年5月8日纽约纽约市中心工会会议上,故事去了,他建议劳动节被指定为荣誉“那些来自大自然的人已经取消并雕刻了我们所看到的所有宏伟。”McGuire也通常收到担任该假期的第一个星期一的信贷,“因为它将来自今年最愉快的季节,七月四日和感恩节之间几乎中途,并将在年度阶段填补广泛的差距法律假期。“他设想,这一天将从游行开始,“这将公开展示贸易和劳工组织的力量和埃斯普利·德尔特,然后继续”在一些树林中野餐或节日“。

但近年来,国际机械师协会(International Association of Machinists)也表达了自己的诉求,因为该协会的成员之一、机械师马修·马奎尔(Matthew Maguire)在1882年担任纽约中央工会(Central Labor Union)的秘书,显然在组织这一天中发挥了重要作用。的美国劳动部对这场争论做了一个简短的总结。
根据新泽西历史协会的说法,在克利夫兰总统将建立一个全国性的劳动节签署为法律后,新泽西州帕特森(新泽西州)叫醒服务发表了一篇题为《荣誉是应得的人》的评论文章,文中写道:“纪念笔应该送给本市的马修·马奎尔议员,他无疑是把劳动节作为节日的作者。”这篇社论还称马奎尔为“劳动节之父”。
那么为什么Matthew Maguire被忽视为“劳动节之父”?根据第一次劳动节游行马奎尔的一些政治信仰在当时被认为相当激进,对塞缪尔·冈帕斯和他的美国劳工联合会也是如此。据说,冈珀斯不想让劳动节和马修·马奎尔的“激进”政治联系在一起,所以在1897年的一次采访中,冈珀斯的密友彼得·j·麦奎尔被认为是劳动节的起源。