2015年10月22日星期四

美国公司收益不平等程度加剧

随着时间的推移,投资于美国公司的回报变得更加不平等——这一事实或许有助于解释收入不平等加剧的原因。Jason Furman和Peter Orszag在2015年10月的论文中提供了证据和讨论,从公司层面看租金在不平等加剧中的作用

这里有一个例子,说明了基于股票市场回报的各个公司的回报越来越不平等。蓝色的线显示了1996年股市收益在标准普尔500指数中的分布;红线表示2014年的分布情况。横轴上显示的回报是相对于最常见或“模态”回报来衡量的。值得注意的是,在2014年,在分布的中间的公司较少,而更多的是在右边相对较高的回报水平。


作为另一种措施,这是一个相关但不同的计算。在这里,该方法是看看公开交易非金融公司的“投资资本回报”。正如他们解释的那样,“投资资本的回报...... [是]被定义为税后持续的营业利润除以该公司投资的资本。这一措施反映了资本所有者的总回归,独立于融资组合。”也就是说,该措施考虑了一些公司是否有大量债务或大量股权,并看待所有资本投入的资本。这里的大外卖是,如果您在投资资本的第90%的回报中查看公司,并将其与公司的公司进行比较,比较(或50百分位数),这一关系不会从1965年到20世纪80年代改变太多。但在这一点之后,该公司具有第90个百分位数的回报率开始表现比较好。
这些雄心勃勃的公司的发展是过去25年收入不平等加剧的部分原因。事实是,那些在高利润公司工作的人的薪酬更高。收入不平等的整体增长并不是因为公司内部的人看到了更多的不平等,而是因为公司之间的不平等水平在上升。作为这一点的证据,弗曼和奥斯泽格讨论了2014年的一项研究Erling Barth, Alex Bryson, James C. Davis和Richard Freeman,《这是你工作的地方:美国各机构和个人收入差异的增加》
他们估计,在1992年至2007年间,企业之间日益加剧的不平等,可以解释超过三分之二的整体收入不平等的增长。在同一家公司工作一年又一年的员工中,各公司之间平均工资差距的扩大解释了同期收入不平等加剧的79%。
Furman和Orszag还引用了Jae Song、David J. Price、Fatih Guvenen和Nicholas Bloom最近发表的一篇论文中的证据我在七月说过的。正如弗曼和奥斯泽格所写:
Song等人发现,从1978年到2012年,全国工资不平等的增长基本上都源于各公司平均工资的差距不断扩大。相比之下,他们的分析表明,公司内收入最高的员工和普通员工之间的工资差距几乎不能解释整体不平等的上升. ...虽然近几十年来,个人工资差距明显扩大,但实际上所有这种差异的扩大都归因于企业间的差异
分散而不是公司内部分散。
就是为什么在收入的返回和随附的不等式中,为什么这种普遍的分散级别上升是一个仍然被研究的主题,但各种假设表明自己。Furman和Orszag建议的一种可能性是某些行业已经变得更加集中,允许公司在该行业中获得更高的利润在较少的竞争中。另一种可能性是少数公司正在采用新技术,B但是这些技术并没有像先进公司那样迅速扩散。还有一种可能性是,高利润公司更有可能是在需要不成比例的高技能劳动力的行业,这将有助于解释这些行业的高薪。在下一波关于收入不平等的研究浪潮中,思考企业收益不平等的加剧与收入不平等的加剧之间的关系,可能会成为一个热门话题。